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2020年2月COMEX上海黄金期货的交易情况

升水幅度在0-7美元之间

中国春节结束以来,COMEX上海黄金期货合约的活跃度有所上升。投资者重新评估冠状病毒对全球增长的风险,使得2020年2月充斥着头条新闻。2月最后一周,全球金融市场巨震,美股下跌10%,美国国债收益率跌至创纪录低位。黄金通常会在这种环境下找到支撑,因为持有黄金的机会成本下降,而且避险需求上升。不过,黄金也未能幸免,在普遍的抛售压力下,月底收跌。
 
2月,COMEX上海黄金期货日均成交量约1000手,其中,美元计价合约(代码:SGU)850手,人民币计价合约(代码:SGC)144手。交易集中在2020年4月合约上。从COMEX上海黄金(美元)期货与COMEX旗舰产品100盎司黄金期货(代码:GC)的价差来看,COMEX上海黄金(美元)期货的升水幅度在0-7美元之间大幅波动,月底随着黄金市场遭到抛售,平均价差收窄至3美元。
资料来源:芝商所,彭博,基于15分钟间隔的日内数据
 
从历史上看,上海黄金交易所的基准金价格与COMEX黄金期货价格之间的价差变化范围相对较大,上海黄金曾一度高出COMEX黄金期货20美元/盎司。一般来说,COMEX黄金期货的成交价格略高于伦敦市场,但两者之间的价差或者波动性远不及COMEX黄金期货与上海黄金之间的大。
资料来源:芝商所、彭博
 

隐含外汇交易与美元/离岸人民币即期汇率
由于COMEX以美元计价和以人民币计价的上海黄金期货的标的物均为上海黄金,参与者可以使用这两种合约来追踪隐含的美元/离岸人民币汇率。理论上讲,以离岸人民币计价的期货合约与以美元计价的期货合约价格之比,应与根据不同合约规模进行调整后的美元/离岸人民币汇率走势一致。COMEX上海黄金(美元)期货跟踪的是每盎司黄金的价格,COMEX上海黄金(人民币)期货跟踪的是每克黄金的价格,一盎司等于31.1035克。
 
正如我们在前一篇文章中所说的,管理这两种合约会产生美元/离岸人民币汇率风险。在隐含汇率偏离其理论值时,积极交易这两种合约的参与者也可能发现套利机会。
资料来源:芝商所,彭博。隐含汇率的计算基于两种COMEX上海黄金期货活跃合约的每日结算价,美元/离岸人民币汇率取即期汇率。
 
此外,下图显示了这两种合约在2月每个交易日的开盘价、最高价、最低价、收盘价以及成交情况。令人瞩目的是,COMEX上海黄金(美元)期货成交量增加明显,尤其是在上周(2月24日至28日)。
资料来源:芝商所、彭博
资料来源:芝商所、彭博

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