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【农业期市周报】受到需求前景拖累,美玉米震荡

一、CBOT玉米一周走势分析
美玉米主力合约(ZCK0)上周以340.2美分/蒲式耳开盘,以346.0美分蒲式耳收盘,上涨3.2美分/蒲式耳,周涨幅0.93%,持仓量46.8万手,成交量53.5万手,上一周持仓量为49.8万手。
 
美玉米在触及近年低点后出现了温和的反弹,一方面由于由于美联储和政府积极救市,市场氛围好转,另一方面,原油价格企稳,玉米出口仍然处于预期期间上沿。美玉米市场情绪好转,基本面稳定,期货出现反弹。
 
图1:文华财经国际衍生品智库
 
二、3月全球及美国玉米供需报告偏空
美国玉米供需情况未作调整,与上月相同。
 
同时据外电3月25日消息,在美国农业部(USDA)公布种植意向报告前,分析师平均预期,玉米种植面积料为9,432.8万英亩。美国爱荷华州农业厅称,全球新型冠状病毒流行预计不会中断或延误美国春播工作,尽管目前新冠病毒疫情正在美国快速传播美国农业部的数据显示,美国约有1.3%的人在农场工作。由于目前大豆玉米比值处于低位,月末的种植意向报告或预期美玉米播种面积较去年增加。
图2:USDA全球大豆供需平衡表国际衍生品智库
 
全球玉米供需在近年当中相对偏紧,但与上月相比有所宽松。
 
对于全球玉米供需平衡来说,3月报告当中全球玉米期初库存由3.2047亿吨上调至3.2081亿吨;产量从11.1159亿吨上调至11.1201亿吨。同时小幅上调进口和出口量,导致整体期末库存由2.96亿吨上调至2.97亿吨。其中产量的上调主要是由南非玉米产量上调带来的,其产量由1450万吨上调至1600万吨。巴西期初库存从458万吨上调至519万吨则造成了大部分的期初库存上调。
图3:USDA全球大豆供需平衡表国际衍生品智库
 
三、美玉米需求较弱
(1)美农业部周度出口数据符合预期
虽然美玉米出口在近年中对比处于低位,但是总体下降比例不大,且出口数量较为稳定,一定程度上给美玉米期货下方支撑带来信心。
 
截至2020年3月12日的一周,美国2019/20年度玉米净销售量为904,500吨,比上周低了39%,比四周均值低了17%。此前预期为65-135万吨。主要买家包括日本36,200吨,韩国269,500吨,墨西哥241,300吨,哥伦比亚169,000吨,2020/21年度净销售量为56,100吨,买家包括墨西哥79,300吨,当周出口量为970,200吨,创下年度新高,比上周高出14%,比四周均值高出16%。
 
图4:wind国际衍生品智库
 
(2)美玉米乙醇需求受原油拖累
虽然前期乙醇需求有所上升,但是由于近月原油减产失败,价格大幅跳水,整体油品市场萎靡不振,玉米乙醇需求也受到拖累,总体较弱。近期原油价格有再次下跌的风险,因此美玉米乙醇需求仍然面临进一步萎缩的风险。
 
四、CBOT玉米期货与期权多头势力持续减弱
前一周多头势力减弱,期货持仓降低。
 
CFTC的持仓数据显示,截至3月24日的一周,CFTC管理基金在CBOT玉米合约的多单为134,490手,减少19,263手;空单为243,039手,减少2,560手。总体净空单108,603手。
 
图5:wind国际衍生品智库
 
五、CBOT玉米后市展望和策略
综上所述,国际衍生品智库分析师认为,供应上,美玉米未来的播种面积预期较高,巴西玉米产量预期较高,总体供应较为宽松;需求上,美玉米出口较为稳定,但是仍然处于近年相对低位,乙醇需求受到原油价格拖累较为萎靡。目前美玉米受全球宏观和资金影响较强,同时近期原油走势波动较大,相对风险较高。但是农产品整体氛围较好,且美玉米跌至低位,形成支撑。建议持震荡思维。
 
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