期货教程

芝商所 > 期货教程 > 市场研报 > 市场资讯 > 【重磅分析】全球市场大幅动荡,利用标普期权应对市场变化

【重磅分析】全球市场大幅动荡,利用标普期权应对市场变化

作者:甘灿荣-芝商所特约讲师,为资深投资经理,基金管理人

 
一、市场综述
1、FOMC 3月3日紧急降息50基点后,市场普遍预期美联储会持续降息。历史上降息50BP分布在五个经济下行过程内:
 
随着疫情持续发酵和股市大幅波动,美联储于美东时间3月15日再次紧急降息100BP并且同时祭出7000亿美元的新一轮量化宽松来缓解市场流动性短缺。
 
2、理论上,短期降息对股市有提振作用。但当前市场担心的是疫情期间部分经济停摆后对长期经济运行的影响,因此即使降息后,市场仍剧烈波动。而截至3月22日,根据CME网站上FedWatchTool工具所公布的利率点阵图看,美国经济将长期围绕在低利率区间运行。
(数据来源:CME;数据截至2020年3月22日)
 
3、借鉴2003年SARS疫情与恒指的关系和春节后中国股市与新冠疫情的关系,可以预期美股指价格企稳的时间与疫情新增人数峰值相关。于当前情况下,股市波动程度仍较高,需要灵活的衍生工具进行应对。
 
4、虽然中国的疫情率先得到控制,但全球其它地区的疫情仍在发酵中,使得中国股市与美股指相关性大大提高。而中国的股指期权起步较晚,成交量较小,且产品相对单一,投资者在交易策略选择上有一定掣肘。所以投资者在对冲海外突发事件时,仍更多地选择e迷你标普500期权产品系列来对冲风险,标普期权产品包括但不限于周期权、月期权、标准期权等。
 
二、策略探讨
各国纷纷推出紧急刺激措施,以缓解疫情带来的市场忧虑,但是高波动状态会持续一段时间,市场也需静待进一步的经济数据确认才会平复。因此,投资策略需根据自身组合状况而定。
 
1、对于长期投资者
可以考虑买入远期看跌标准期权(ESUO)进行保护,也可以考虑买入远期虚值看涨标准期权(ESU0)作为长期布局。因为远期期权波动率相对近月期权有更低的波动率和更长期的持有时间,可以忽略指数短期高波动对投资组合所带来的影响。
(数据来源:CME;数据截至2020年3月22日)
 
2、对于套利投资者
如上图,由于受消息影响,短期股指期权的波动率远远高于远期波动率,则为期权卖方交易者,提供一个很合算的套利场景。
 
E-Mini标普指数每周期权(Weekly options)是欧式期权。交割时间为分别是每个星期一,星期三和星期五的芝加哥时间下午3:00。同时,这三个每周期权是现货交接,交接产品为当月的E-Mini标普指数期货(ES)。
因此,若滚动交易,就出现了一个连续不断的超短期(仅仅两天)的E-Mini标普指数期权。它的好处在哪里?它的最大的好处就是期权的买方可以用最小的费用,来对冲行情不确定性。对于期权卖方则可以最快速地获取时间价值。
 
因此期权卖方及套利投资者可以:
策略效果类似于期权日历套利,但由于短期期权可每两日到期,滚动卖出则大大提高了套利收益的同时,将行情大幅偏离执行价的风险降低。若行情陷入盘整,则可最大化地获取时间价值。而买入远期看跌期权则是为了保护意外向下波动时使策略损失在可控范围内。
 
相对于中国的沪深300指数期权,标普系列期权拥有更丰富的到期时间选择,更充裕的流动性,以及更便利的大宗交易规则(仅适用于标准期权)。而且芝商所对期权组合策略交易便利程度较高,如组合保证金优惠,组合认定等。而中国的沪深300指数期权除了仍需等待进一步放开相关规则外,对于亚太区投资者对冲夜盘风险来说也是迫切的需求。

 
三、经济事件预期

本资讯产品/报告专为关注金融市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的,但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据,投资者须独立承担投资风险。
 
芝商所是首屈一指的股票指数期货和期货期权市场。通过深度的流动性和基于全球基准指数的产品,包括标准普尔500指数、纳斯达克100指数、富时100指数、日经225指数等,可投资全球股市。与投资个股或指数型股票基金(ETFs)相较,股指期货交易成本较低,並且可涵盖各种投资策略、不同的市场环境与目标。

订阅芝商所周报

芝商所简介

芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包括四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CME,CBOT,NYMEX,COMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。

斯迈易(北京)咨询有限公司

北京市西城区武定侯街6号卓著中心

电话: +86 10 5913 1300

全球办事处 公司简介 免责声明
二维码

扫描二维码

关注芝商所微信公众号

© 2020芝商所版权所有。保留所有权利。京ICP备18015631号-2

底栏菜单图标市场研报
底栏菜单图标视频中心
底栏菜单图标衍生品智库