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【股指期市周报】宽松政策尚未有效提振市场,美股向下调整

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现
美国时间3月17日-3月23日当周,海外疫情目前仍处于加速爆发期,因担忧疫情对经济的影响,尽管美联储多次采取措施,但市场情绪依旧低迷,美国三大股指及股指期货延续下调。3月17日,美联储重启商业票据融资机制以及提出万亿美元财政刺激计划,三大股指小幅收涨。3月18日,有传言称桥水基金爆仓叠加疫情发展不容乐观,三大股指大幅下调。3月19日,美联储联手九大银行为市场提供600亿美元的流动性缓解流动性偏紧压力,美股小幅收涨,但指数期货下调预示市场情绪不高。3月20日,美国国会就万亿美元经济刺激政策谈崩,美国股指期货再度大幅下跌触发熔断限制。3月23日,美联储推出“无限制宽松”,本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS),隔夜和定期回购利率报价利率将重设为0%,尽管美联储推出无限制QE,但因备受期待的万亿美国财政刺激法案再度折戟参议院,以及担忧疫情的发展和对经济造成的影响,美股和三大股指再度收跌。
 
表1:当前合约周度表现
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
2、标普500行业指数周度数据
美国时间3月17日-3月23日当周,海外疫情加重,美联储宽松政策尚有效提振市场,市场仍对疫情发展和经济衰退存在担忧心里,三大股指全线下挫、大幅下跌,标普500指数所有板块均下行,其中公共事业、房地产、工业跌幅最大。
 
表2:标普500行业指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
3、MSCI核心区域指数周度表现
美国时间3月17日-3月23日当周,海外疫情持续发酵、多个国家疫情加重,各国纷纷采取宽松政策但尚未有效提振市场,市场担忧情绪依旧浓厚,美股连续下调波及全球风险资产。其中,MSCI发达市场和MSCI全球指数下跌最多。
 
表3:MSCI核心区域指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
二、基本面分析
(1)新冠肺炎疫情冲击美国零售业,美国2月零售销售不及预期大幅下行。3月17日公布数据显示,美国2月零售销售月率录得-0.5%,前值0.6%,预期0.2%,美国2月零售销售大幅不及预期,创2019年1月份以来新低。疫情的暴发正在影响全球商业经济,越来越多的零售商纷纷暂时关闭美国商店或缩短营业时间。受全球新冠肺炎疫情爆发影响,美国零售业遭受打压,涉及日常生活的大部分零售业均有不同下滑,加油站零售业也大幅下行。在疫情完全被控制之前,美国零售销售依然面临下行压力。
 
图1:美国零售销售情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
(2)美国2月楼市投资减缓。3月18日公布数据显示,美国2月新屋开工总数录得159.9万户,前值162.4万户,预期150万户;美国2月营建许可总数录得146.4万户,前值155万户,预期150万户。受去年抵押贷款利率下降影响,在疫情爆发前楼市投资保持强劲,但美国2月营建许可和新屋开工均下行,或受疫情影响楼市投资减缓。
 
图2:美国新屋开工增长情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
(3)新冠疫情冲击就业市场,当周初请失业金人数超预期增加。3月19日公布数据显示,美国至3月14日当周初请失业金人数录得28.1万人,前值21.1万人,预期22万人。当周初请失业金人数较前值超预期大幅增加,为近11周以来的最高值,表明新冠肺炎疫情正在逐渐影响劳动力市场。尽管前期劳动力市场保持强劲,但疫情影响消费、支出和通货膨胀,对劳动力市场的冲击将逐渐显现。
 
全球疫情爆发、美国疫情逐渐加重,疫情对经济的影响逐渐显现。由于原油价格下跌、新冠疫情冲击美国服务业,2月通货膨胀下行、零售销售大幅下滑,美国经济面临衰退风险。疫情冲击对劳动力市场的影响暂露头角,随着海外疫情加重,企业运行和服务业或受到严重影响,企业或因供应链中断、商品服务需求下降而解雇工人,或对就业市场的冲击加重。由于海外疫情爆发引发市场担忧情绪,美股两周4次触发熔断机制,美联储紧急降息、将目标利率下调至0%-0.25%,但美联储紧急降息并未缓解市场的担忧情绪,反而加深了对经济衰退的担忧,若不严格采取防控措施应对疫情发展,美联储的宽松政策或经济的刺激作用有限,且美联储继续降息的代价较大,不利于美元货币体系,负利率政策有待考量。
 
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至3月17日当周,投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓271898手增加至371914手,多单增加250317手,空单增加150300手;E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净多持仓4713手减少至2291手,多单增加23450手,空单增加25871手;道琼斯($5)期货期权净多持仓2734手减少至1089手,多单减少501手,空单增加1152手。
 
从持仓量情况来看,迷你标普500、迷你纳斯达克100、小型道指投机持仓量分别增加400618手、49322手、652手;从净空单变化来看,迷你标普500净空单较前周减少100016手,空头力量明显减弱,小型道指、迷你纳斯达克100净空单分别增加1654手、2422手,空头力量小幅增加。
 
图3:迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
图4:迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
图5:道琼斯($5)期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
四、未来一周热点关注
资料来源:金十数据国际衍生品智库
 
五、行情展望
国际衍生品分析师认为:近一周海外疫情加速爆发,市场对经济衰退的担忧情绪浓厚,尽管美联储释放流动性、开启无限制宽松计划,但美国三大股指及股指期货大幅仍然延续下调。当前政策刺激的作用有限,影响市场最大的风险因素依旧是海外疫情的发展,如果海外国家采取严格的疫情防控措施,控制疫情的发展趋势,则疫情对全球的经济影响可控,待市场情绪修复后宽松政策发力,指数或企稳;若疫情得不到有效控制,波及全球产业链,则有可能转化为经济危机和金融危机。当前市场的拐点尚未出现,密切关注疫情发展趋势,3月中下旬仍有下调筑底风险。
 
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