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2020/03/24谷物和油籽保持在交易基本面

本周价格变化

下周我们将收到三月份预期种植报告。这份报告标志着交易新作物资产负债表的首个数据点。然而,市场的焦点仍然坚定地集中在COVID-19和俄罗斯/沙特在原油方面的争执。该流行病以及能源价格的大幅下跌,几乎推低了所有市场。从美联储降息50个基点来看,我们的观点正确,即小幅降息并不足够。市场预计,未来几周/几个月,美联储将加快降息和量化宽松的步伐,以提振市场。然而,问题仍然是,在什么样的利率水平下,一个人才会愿意冒着感染/死亡的风险出去?
在某种程度上,谷物和油籽仍保持在交易基本面。现在人们对潜在的供应链问题感到担忧,价格可能会与其他市场的宏观走势脱钩。美联储现已将利率降至绝对最低水平,并将继续在QE降息,同时提供美元流动资金。当前的全球形势是前所未有的。在撰写本报告时,全球感染病例数为30万,是上周同期的两倍。数字和增长率表明,在好转之前,情况可能会变得更糟。
 
本周的市场反弹是由于一些报道称中国进行了采购,并谈到一些港口关闭,影响了货物流动。
 
在全球经济衰退时期,对农产品的影响通常是有限的。最近的价格下跌更多地与原油价格下跌有关,而不是大流行。然而,来源国的货币变化确实继续产生影响,因为对农民而言,来源国货币贬值会导致国内价格上涨。
南美有些地区在产量上表现不好,尽管这不会以任何显著的方式改变南美的作物预期。
 
管制资金头寸变化再次无处不在,市场正在应对两个同时发生的外部事件:大流行和原油供应冲击。截至3月17日的数据看起来已经过时,满足感每天都在发展。
交易思路
小麦利差:我们继续保持这一立场:卖出CBOT小麦,买入堪萨斯小麦。
小麦隐含波动率:在我们看来,小麦隐含波动率标价过高,为24%。我们建议卖出看涨期权,德尔塔中性,也就是说,目前没有平价头寸。当前波动率为28%。我们建议继续保持这一头寸。
大豆波动率:寻求在14%以下买入大豆波动率。德尔塔中性。当前波动率已回升至19%,比我们推荐的切入点上涨了5%。

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