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【市场观点】抛售潮为黄金创造了良好环境

芝商所特约评论员Henry Park

 
在金融市场经历了非常疯狂一周后,美国股票指数已全线暴跌,在这种情况下,如果本周抛售潮仍不结束,就可能不得不使用货币刺激。美国股市在一周内的损失达到惊人的3.18万亿美元,标普500指数和纳斯达克指数在这段时间内跌幅均超过10%。COVID-19的传播正在全球范围内掀起轩然大波,这不仅是因为死亡人数不断上升,还是因为各国当局似乎无法控制病毒。股市的损失反映了大宗商品和其他风险资产的损失,市场每天都在打破技术面的支撑点位。据下图显示,标普500指数在六个交易日内出现了史上最快的10%的回调。
图片来源:德意志银行
 
此次抛售非常激烈,连黄金期货价格也在本周从1691.7美元/盎司跌至1564美元/盎司。尽管黄金是一种避险资产,但它还是被迫抛售的牺牲品,因为投资者争相希望能抛售利润最高的头寸,用以在亏损头寸中满足保证金要求。考虑到如果决策者采取行动保市场,实际利率将再次下降,黄金的回落似乎是不合理的。
 
在预测未来经济增长的指标中股市表现是最受关注的,所以当前市场下跌的严重程度会使美联储降息的可能性变得非常大。尽管美联储在上次会议上没有投票决定降息,但在经济增长和通胀都在下降的情况下,他们的政策立场一贯是宽松的。美联储担心因为再次引发资产泡沫而受到指责已经不是什么秘密,而美国股指的上涨曾经也造成了问题。但市场现在是在经济放缓的情况下定价,美联储的行动是自由的。
 
虽然通胀预期自2018年年中以来已经开始下降,但美国国债收益率自当年12月以来开始下降得更快,将实际利率推至负值。下图显示,黄金(蓝线)仍低于2011年1923.7美元/盎司的峰值,而实际10年期实际利率(黄线、纵坐标逆序)已经在第二次尝试突破2011年的峰值。过去30年来,金价与实际利率之间的负相关一直很强,没有理由相信这种关系会改变。
图片来源:芝商所
 
从技术上讲,纳斯达克100指数期货正试图在上周结束时强势筑底。在下面的日线图中,纳斯达克100指数期货在触及确立的价格上涨通道(蓝色虚线)底部后大幅反弹,直到上周收盘。纳斯达克指数是上周五唯一出现上涨的美国股指,上涨1.05%,收于2988.00点。这一价格通道是在7月确立的,当时纳斯达克指数在此前确立的通道内(蓝色实线)内突破了2019年高点(黄线)。但在上周的暴跌使得指数从年初至今的下跌幅度达到4.52%后,期货交易者开始以下方的蓝色趋势线作为支撑买入。
图片来源:ThinkorSwim
 
遗憾的是抛售可能在任何时候再次爆发,因为买盘看起来似乎是由技术交易员发起的,也并没出现任何消息面的变化。而且自2019年初蓝色价格通道确立以来,纳斯达克指数期货走势已经开始向通道的下半部分偏倚。此外纳斯达克指数期货的价格峰值,出现在纳斯达克成份股(下半张图)的累计涨跌比出现负背离(蓝色矩形)的时候。如果要纳斯达克期货在水平黄线的长期支撑下有意义地反弹,那么就需要涨跌比来阻止期货下跌。
 
上周金价下跌,但技术面仍然乐观。在下方日线图的上半张图中,黄金期货价格正沿着自己的上涨通道(蓝色)上行,并仍高于9月份的2019年高点(黄色线)1566.2美元/盎司。事实上今年黄金比10年期美国国债更早的创下了52周来的新高。在下半张图中,10年期美国国债期货直到2月底才突破新高。只要这两种避险资产都处于各自通道的上部,就可能形成通缩环境,从而导致风险资产的进一步抛售。
图片来源:ThinkorSwim
 
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