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2020/03/17在全球经济衰退时期,对农产品的影响有限

本周价格变化

本周市场的走势与谷物和油籽基本面无关。由于俄罗斯和沙特的分歧,原油价格大幅震荡,导致了自海湾战争以来最大的单日波动。周一,原油价格低于每桶30美元。原油价格的这一波动,加上金融市场的大规模清算,推低了农业综合体的价格。由于将大豆油和玉米基乙醇用于生物燃料,原油价格的下跌具有直接的根本性影响。这些生物燃料的经济可行性高度依赖于原油价格及其产品,这使得它们相互关联,尤其是当价格大幅波动时。由于当前的COVID-19影响,原油价格既面临供应导向的冲击,也面临需求破坏。
 
与此同时,美国总统已经宣布进入紧急状态,这使得美国政府能够获得紧急资金。在未来几周,预计美联储将再次降息。我们一直在说,当前的全球形势是前所未有的。世界卫生组织本周宣布COVID-19是一种全球性的流行病,全球病例数超过15万例,到目前为止,数字并没有显示出下降的趋势。在谷物和油籽市场上,尽管当前因COVID-19而面临压力,我们在过去几周的观点仍然是看跌,目前的形势只会加剧悲观情绪。未来几个月,谷物市场需要一个不利的天气事件来推高价格。由于大多数生产国的货币在过去几周大幅贬值,价格面临额外压力。这意味着,如果使用当地货币销售相同的产品,当地农民可以获得更好的价格,激励出售。
 
在全球经济衰退时期,对农产品的影响通常是有限的。最近的价格下跌更多地与原油价格下跌有关,而不是大流行。
 
南美仍然远离任何因天气造成不利影响的危险。收获工作正在顺利进行,初步报告显示与目前的估计没有任何差异数字。管制资金头寸变化无处不在,市场正在应对两个同时发生的外部事件:大流行和原油供应冲击。大多数净头寸趋向于零,这在当前情况下是可以理解的。
 

 
交易思路:
小麦利差:我们继续保持这一立场:卖出CBOT小麦,买入堪萨斯小麦。
小麦隐含波动率:小麦隐含波动率标价过高,为24%。我们建议卖出看涨期权,德尔塔中性,也就是说,目前没有平价头寸。当前波动率为26%。我们建议继续保持这一头寸。
大豆波动率:寻求在14%以下买入大豆波动率。德尔塔中性。当前波动率已回升至18%,比我们推荐的切入点上涨了4%

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