2020/03/10尽管外部市场不稳定，谷物和油籽基本面保持不变-芝商所

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2020/03/10尽管外部市场不稳定，谷物和油籽基本面保持不变

本周价格变化

随着美联储紧急降息，股票指数和原油价格在周中走高。然而，市场将此看作是一个信号，表明事情比新闻报道的要糟糕得多。与此同时，与其他市场的大幅波动相比，谷物和油籽市场相对横向发展。预计全球经济将放缓，而大多数国家都在努力遏制这种病毒。能源价格再次大幅下跌。原油价格下跌超过15%。新兴市场货币贬值，巴西货币汇率接近4.60。巴西货币疲软通常会导致更多当地农民抛售，从而增加价格压力。

从美联储降息50个基点来看，我们的观点正确，即小幅降息并不足够。市场预计，未来几周/几个月，美联储将加快降息和量化宽松的步伐，以提振市场。然而，问题仍然是，在什么样的利率水平下，一个人才会愿意冒着感染/死亡的风险出去？

我们的评论大多与上周的评论相一致，尽管外部市场相当不稳定，但谷物和油籽基本面保持不变。不管当前由于COVID-19带来的压力如何，我们在过去几周的观点仍然是看跌，目前的形势只会加剧悲观情绪。未来几个月，谷物市场需要一个不利的天气事件来推高价格。

在全球经济衰退时期，对农产品的影响通常是有限的。世界的需求基本保持不变，但是由于谷物和植物油的价格现在是相互交织的能源价格，我们很可能会看到生物燃料行业的一些影响。

南美仍然远离任何因天气造成不利影响的危险。阿根廷部分地区出现干旱，但预计不会对产量产生重大影响。

管制资金头寸处于平仓模式。在多头仓位，他们增加空头头寸，在空头仓位，他们增加多头。可以理解的是，小麦多头头寸要小得多，因为短期内看不到对小麦产量的真正威胁。

交易思路

小麦利差：我们继续保持这一立场：卖出CBOT小麦，买入堪萨斯小麦。当前市场处于69c。

小麦隐含波动率：在我们看来，小麦隐含波动率标价过高，为24%。我们建议卖出看涨期权，德尔塔中性。即，在这一点上没有固定的价格头寸。当前波动率为24%。我们建议继续保持这一头寸。

大豆波动率：寻求在14%以下买入大豆波动率。德尔塔中性。

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