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2020/02/25受冠状病毒影响推低全球市场，农产品市场本周出现复苏

本周价格变化

谷物和油籽价格在这一周内大多保持在区间范围内。COVID19没有实质性的不同消息，第一阶段协议也没有任何新的进一步更新，市场缺乏推动价格变动的基本面。美国农业部展望论坛的数字从中性到看跌，然而，由于贸易协议，需求方面仍然缺乏明确性，这使得新作物的库存更难估计。

特朗普在推特上表示，他将准备向农民提供额外支持，直到贸易协议最终生效。在流动资金推动的直接影响减弱后，全球市场本周再次走低。我们认为，在价格暴跌保护团队开始注入流动资金之前，全球市场未能充分考虑到此类事件的影响。但是，正如我们之前指出的那样，这不是央行可以通过购买方式解决的又一场住房危机。在全球范围内，我们很难看到向市场注入更多资金将如何解决眼前的问题。我们重申，由于流行病对供应链影响的复杂性，短期影响难以估计。

本周的评论大多与上周相似，因为价格基本面没有太大变化。由于玉米等沉重的资产负债表，或者小麦等新作物可能出现大量供过于求，我们仍然持悲观看法。如果我们不断得到中美贸易的一些确认，谷物价格可能会得到暂时的支持。现实情况是，除非我们在北半球遇到不利的天气事件，否则大多数产品的库存都将增加，这将继续重压价格。然而，中国仍有可能购买美国小麦，这将为小麦复合物提供支持。

南美仍然远离任何因天气造成不利影响的危险。巴西的收获正在顺利进行，没有任何阻碍。随着上周的增加，管制资金小麦头寸已接近创纪录的多头水平。基金在其余大宗商品中的净头寸基本保持不变。现在一个值得注意的头寸是在SBM的空头，管制资金现在处于创纪录的空头头寸水平。

交易思路

小麦利差：我们继续保持这一立场：卖出CBOT小麦，买入堪萨斯小麦。当前市场处于69c。

小麦隐含波动率：在我们看来，小麦隐含波动率标价过高，为23%。我们建议卖出看涨期权，德尔塔中性。即，在这一点上没有固定的价格头寸。

大豆：寻求在910 SN买入大豆，在900紧密止损。

大豆波动率：寻求在14%以下买入大豆波动率。德尔塔中性。

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