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【股指期市周报】经济具有韧性,指数趋势延续

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现
美国时间2019年1月14日-2020年1月20日当周,因1月20日为马丁路德金纪念日休市,共四个交易日,前期美国伊朗局势缓解,三大指数和股指期货延续上行趋势。具体来看,1月14日,受美国12月CPI、PPI不及预期影响,标普500、纳斯达克股指及股指期货小幅回调,道琼斯工业指数受财报利好小幅上行;1月15日,市场信息消化后指数延续上行趋势;1月16日,公布数据显示美国12月零售销售超预期叠加中美贸易第一阶段协议签订落地,三大股指和股指期货继续上行;1月17日,数据显示美国12月新屋开工大幅超预期叠加就业市场保持强劲,三大股指及股指期货继续上行。
 
表1:当前合约周度表现
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
2、标普500行业指数周度数据
美国时间1月14日至1月20日当周,受美国伊朗冲突缓解、地缘政治局势降温影响,标普500行业指数中能源板块继续下行。由于市场风险偏好提高,中美贸易第一阶段协议签订落地,以及近期公布的经济数据显示美国消费、就业保持强劲支撑经济温和增长,市场延续前期逻辑继续上涨,标普500指数其余行业均上行。
 
表2:标普500行业指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
3、MSCI核心区域指数周度表现美国时间1月14日至1月20日当周,美国和伊朗冲突缓解,市场避险情绪降温,叠加近期美国经济数据、欧洲部分经济数据符合预期,MSCI核心区域指数全面上涨。
 
表3:MSCI核心区域指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
二、基本面分析
(1)美国12月核心通胀无明显变化,通货膨胀温和增长支撑美联储维持当前利率。1月14日公布数据显示美国12月季调后CPI月率0.2%,前值0.3%,预期0.3%,美国12月CPI数据小幅上涨,月度潜在通胀压力有所回落,但美国12月未季调CPI年率录得2.3%,创下2018年10月以来的最高水平;1月15日公布数据显示美国12月PPI月率0.1%,前值0%,预期0.2%。虽然美国12月CPI、PPI不及预期但均录得增长,且扣除能源和食品价格的核心CPI与前值持平、核心PPI趋势无太大变化,表明通货膨胀温和上涨,支撑美联储大概率维持当前利率水平。
 
图1:美国CPI增长情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
图2:美国PPI增长情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
(2)美国12月Markit制造业PMI不及预期、服务业PMI超预期,制造业疲弱、服务业保持韧性。2020年1月2日公布数据显示美国Markit制造业PMI录得52.4,前值52.5,预期52.5;1月6日公布数据显示美国12月Markit服务业PMI终值52.8,前值52.2,预期52.2。与ISM发布的PMI不同,Markit PMI只包括来自私营企业的信息,衡量在指定月份内美国制造业商业环境变化的指标。数据显示虽然美国制造业疲软,但服务业PMI数据显示美国国内需求上升,需求增加叠加出口复苏支撑了就业保持强劲,整体经济增长速度加快至去年4月以来的最快。
 
图3:美国零售销售增长情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
(3)美国12月新屋开工大幅超预期,进一步支撑经济上行。1月17日公布数据显示美国12月新屋开工总数160.8万户,前值137.5万户,预期137.5万户;美国12月营建许可总数141.6万户,前值147.4万户,预测146.8万户。美国12月新屋开工总数增长至13年高位,新屋开工年化月率达16.9%,创2006年12月以来的最高水平,同时创下2016年10月以来的最大单月增幅。新屋开工增加,或表明楼市在抵押贷款利率较低的情况下已回到复苏轨道,进一步支撑美国经济增长。
 
图4:美国新屋开工增长情况
资料来源:Wind国际衍生品智库
 
(4)美国当周初请失业金人数,劳动力市场保持强劲。1月16日公布数据显示美国至1月11日当周初请失业金人数20.4万人,前值21.4万人,预期21.6万人。当周初请失业金人数低于预期,结束了12月初上升的趋势,表明尽管就业增速近期放缓,但劳动力市场仍然保持强劲。
 
美国12月零售销售、楼市投资超预期上涨,12月核心通货膨胀稳定运行,就业市场依然保持强劲,支撑经济温和上涨。但12月份利率决议上,美联储表示制造业成了拖累美国经济的一个重要因素,美国制造业疲软拖累制造业就业下滑,服务业PMI数据显示美国国内需求上升,需求增加支撑了服务业就业保持强劲。虽然服务业扩张、服务业就业保持强劲支撑美国消费、经济温和上涨,但美国制造业依然疲软、制造业就业人数下行严重。受消费、楼市、就业的支撑,美联储1月降息概率不大,但若制造业持续疲软,则加大了2020年的降息概率。
 
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至1月14日当周,投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓9204手转至净多持仓25465手,多单增加25905手,空单减少8763手;E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单5727手减少至3809手,多单增加2084手,空单增加166手;道琼斯($5)期货期权净多持仓656手转至净空持仓16手,多单减少240手,空单增加433手。
 
从持仓量情况来看,小型道指、迷你标普500、迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加192手、17141手、2250手;从净空单变化来看,迷你标普500股指期货、迷你纳斯达克净空单较前周减少34669手、1918手,空头力量明显减弱,小型道指净空单较前周增加672手,空头力量小幅增加。
 
图5:迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
图6:迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
图7:道琼斯($5)期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库
 
四、未来一周热点关注
美国经济数据:美国12月成屋销售总数年化、美国至1月18日当周初请失业金人数、美国12月谘商会领先指标月率、美国1月Markit制造业PMI初值、美国1月Markit服务业PMI初值、美国12月新屋销售总数年化、美国1月达拉斯联储商业活动指数。
 
世界其他经济体数据:欧元区至1月23日欧洲央行主要再融资利率、日本12月全国核心CPI年率、法国1月制造业PMI初值、德国1月制造业PMI初值、欧元区1月制造业PMI初值、英国1月制造业PMI、英国1月服务业PMI、加拿大11月零售销售月率、德国2月Gfk消费者信心指数、德国1月IFO商业景气指数。
 
重要事件:加拿大央行公布利率决议,英国央行行长卡尼(Mark Carney)在彭博举办的气候论坛上发表讲话,欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)召开新闻发布会,日本央行公布12月货币政策会议纪要。
 
五、行情展望
国际衍生品分析师认为:上周美国与伊朗局势缓解,市场避险情绪显著降温,中美贸易第一阶段协议签订落地,叠加经济数据显示美国消费、就业保持强劲,支撑美国经济温和增长,美股延续前期逻辑继续上行。从基本面来看,美国通胀平稳增长、消费和就业保持强劲支撑经济温和增长,降低了美联储1月降息概率,但美国制造业依然疲软、面临较大下行压力,若制造业持续疲软或对经济造成影响;从技术面来看指数具有一定回调风险,若市场无重大干扰因素,叠加近期消息面片清淡,回调后或继续小幅上行,预计标普500股指期货在区间3290-3340内运行。
 

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