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【股指期市周报】逆周期调节下美国经济稍有好转,美股延续上涨趋势

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现
美国时间12月17日-12月23日当周,三大美股及股指期货突破前期高位延续上涨趋势。从10月中下旬至今,除12月初小幅调整外,美国三大股指整体延续不断上行趋势,支撑美股延续上涨的因素主要包括:(1)中美贸易的乐观预期提振股市,中美达成第一阶段协议降低了市场对贸易战不确定的担忧;(2)英国脱欧扰动性影响暂时减弱;(3)逆周期调节下美国经济显现改善迹象,消费者对美国未来经济保持乐观预期;(4)9月份以来,美国货币供应量M1、M2较前期大幅提升;(5)科技、消费指数权重板块的企业盈利保持强劲支撑股指上涨。
 
表1:当前合约周度表现一、周度行情回顾
资料来源:Wind国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据
美国时间12月17日至12月23日当周,受市场风险偏好情绪延续,经济数据显示美国经济温和增长、房地产投资上升、就业市场依旧保持强劲的影响,当周标普500指数除金融行业外,其余所有行业均上行,其中房地产、能源行业上涨幅度超2%。

表2:标普500行业指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现
美国时间12月17日至12月23日当周,前一周受中美双方达成第一阶段协议、英国保守党获胜、美国经济数据超预期和市场投资者风险偏好情绪上升影响,MSCI核心区域指数全线大幅收涨,本周消息面偏清淡,MSCI区域指数震荡调整,其中MSCI亚洲、亚太地区、欧澳远东小幅下行,其余地区延续上行趋势。

表3:MSCI核心区域指数一周涨跌情况
资料来源:Wind国际衍生品智库

二、基本面分析
(1)美国12月密歇根大学消费者信心指数延续回升趋势,消费者对未来经济预期乐观。当地时间12月20日公布数据显示美国12月消费者信心指数终值99.3,前值96.8,预期99.2,本月消费者信心指数的上升主要来自于高收入家庭。美国密歇根大学消费者信心指数从8月份以来延续回升趋势,一方面由于美联储降息对经济调节作用初步显现、部分经济数据转好,另一方面,中美双方达成第一阶段协议降低了市场担忧情绪,尽管特朗普遭弹劾,但并未降低消费者对经济的乐观前景预期。
图1:美国12月消费者信心指数
资料来源:Wind国际衍生品智库

(2)美国11月核心PCE符合预期,显示经济温和增长。
12月20日,美国商务部公布数据显示,美国11月核心PCE1.6%,前值1.7%,预期1.6%,仍低于通胀目标2%。分项来看,11月耐用品消费、非耐用品消费较10月小幅回落,服务支出表现强劲。
尽管11月核心PCE较上月小幅回落,但整体来看在逆周期调节下,通胀温和增长、消费支出稳健增长,是支持美国2019年经济增长的主要动力。
图2:美国11月核心PCE
资料来源:Wind国际衍生品智库

(3)美国11月营建许可、新屋开工率、新建私人住宅超预期上升,逆周期调节刺激私人投资上升。12月17日美国商务部公布数据显示,美国11月新屋开工总数136.5万户,前值131.4万户,预期134.5万户;美国11月营建许可总数148.2万户,前值146.1万户,预期141万户;美国11月新建私人住宅93.8万户,前值91.6万户。美国11月营建许可、新屋开工以及新建私人住宅均超预期上行,就业市场仍保持韧性、工资增长使潜在购房人的财富增加,叠加抵押贷款利率接近三年来的最低水平,共同推动了购房需求。
图3:美国11月新屋开工率、营建许可情况
资料来源:Wind国际衍生品智库

(4)美国当周初请失业金人数减少、从两年高点回落,就业市场依然保持强劲。12月19日美国公布数据显示,截至12月14日当周美国初请失业金人数23.4万人,前值25.2万人,预期22.5万人。美国前一周初请失业金人数增幅较大创两年新高,主要由于感恩节假期之后的就业情况往往波动较大,上周初请失业金申领人数自前一周的两年高位下滑,减少1.8万人至23.4万人,降幅虽未抵消前一周4.9万人的增幅,但表明就业市场依然保持强劲。
 
美国12月密歇根消费者信心指数超预期延续回升趋势,消费者对未来经济保持乐观预期;12月CPI连续2月回升,核心PCE稳健增长,消费支出支撑经济温和增长;12月Markit制造业保持强劲,11月工业产出率大幅反弹,表明制造业或有改善,暗示经济将保持增长势头;11月新屋开工、新建私人住宅以及营建许可均延续上行趋势,私人投资在低利率的刺激下保持强劲,房地产商信心倍增,叠加就业市场依然保持强劲,表明美国经济基本面有短暂改善迹象,若经济数据持续改善,则会大幅降低明年1月份美联储降息概率。
 
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至12月17日当周,投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓净多持仓29620手大幅增加至106540手,多单增加112198手,空单增加35280手;
E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单数量10827小幅减少至10325手,多单增加1413手,空单增加912手;
道琼斯($5)期货期权净空持仓202手增加至1273手,多单增加1190手,空单增加2260手。
从持仓量情况来看,小型道指、迷你标普500、迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加3449手、147478手、2324手;从净空单变化来看,迷你标普500股指期货净空单、迷你纳斯达克股指分别较前周减少76920手、502,投机头寸明显增加、空头力量明显减弱,小型道指净空单较前周增加1071手,投机头寸和空头力量小幅增加。
图4:迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库

图5:迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库

图6:道琼斯($5)期货期权投机持仓变化
资料来源:CFTC官网国际衍生品智库

四、未来一周热点关注
美国经济数据:美国12月里奇蒙德联储制造业指数、美国至12月21日当周初请失业金人数、美国12月芝加哥PMI、美国11月成屋签约销售指数月率、美国10月FHFA房价指数月率、美国12月谘商会消费者信心指数。
世界其他经济体数据:日本11月失业率、中国11月规模以上工业企业利润年率、瑞士12月ZEW投资者信心指数、瑞士12月KOF经济领先指标、中国12月官方制造业PMI。
 
重要事件:日本央行发布12月18-19日政策会议审议委员意见摘要。
 
五、行情展望
国际衍生品分析师认为:从10月中下旬至今,美国三大股指整体延续不断上行趋势,支撑美股延续上行趋势的因素主要包括中美贸易第一阶段协议落地大幅提升市场风险偏好情绪,英国脱欧事件扰动逐渐减弱,美联储降息调节下美国经济显现温和增长提升投资者对未来经济的信心,科技、消费指数权重板块企业盈利表现强劲以及货币供应量充足。近期来看,特朗普受弹劾事件未影响市场风险偏好情绪,短期支撑指数上行的逻辑不变,投资者多单可继续持有。谨防经济数据对行情的冲击。
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