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【市场观点】为什么日元如此重要?

BKForex的董事总经理兼创始合伙人Kathy Lien

概览:

•亚洲经济出现不确定性时,投资者通常会用日元来表达自己的观点

•日本开创了零利率理念。如今,在为利率更高、收益率更高的投资品募集资金时,日元凭借其低廉的借入成本成为了一种有吸引力的投资工具

日元是排在美元和欧元之后的世界第三大最常用货币。几十年来,它一直被视为亚洲的代表。虽然人民币的重要性正在迅速上升,但人民币不能自由兑换,日元仍比人民币更加合适充当亚洲的储备货币。

日元也是仅次于美元、欧元和英镑的全球第四大最受欢迎的储备货币。这一点非常重要,因为在亚洲政治或经济出现不确定性时,投资者通常会通过日元来表达自己的观点。因此,如果突发新闻引发了一场信心危机,即使问题不出在日本,日元也会出现大幅波动。

零利率先锋

然而,日元最重要的特点恰恰是其长期的零利率。20多年前,日本率先践行了零利率理念。目前,已经有少数几个国家的利率接近或低于零。

日本的超低利率制度备受诟病,许多人认为其在刺激经济方面收效甚微,但零利率正蔓延至世界各地,我们可以从日本的经验中吸取到一些重要教训。

零利率迫使机构和个人投资者向海外寻求收益。日本的零利率政策导致数万亿美元流出日本。28年来,日本一直是全球最大的投资国。这些资金中有很大一部分流入了新兴市场国家的股票市场、房地产市场和债券市场。

日本央行目标利率为零、高于零、低于零情况下,德意志银行日元贸易加权现货指数表现

其他国家如果降低利率,也将会经历这种大规模的投资外流。不幸的是,正如日本已经表明的那样,低利率并不总是推高通胀的有效工具。如果没有其他刺激物价、经济增长和需求的方法,这些国家可能会陷入数十年的通胀下行甚至通货紧缩。

一种受欢迎的融资货币

日本的零利率也使日元成为最受欢迎的融资货币之一。日元极低的借入成本使其成为一个颇具吸引力的投资工具,为购买外汇提供资金,进而投资于利率和收益率更高的资产。对于机构投资者和个人投资者而言,日元是一种非常受欢迎的融资货币,以至于一些人认为,日元在2007-2008年的“大衰退”中扮演了重要角色。

在金融危机之前,人们对风险有着强烈的偏好,卖日元获得的大量资金流入了住宅次级抵押贷款支持证券(RMBS)、债务抵押债券(CDO)等高风险资产。当泡沫破裂时,这些风险资产的价值大幅缩水,交易者迅速平仓以获取融资货币日元,从而导致美元和其他货币的流动性下降。这也使得世界各国央行采取了量化宽松应对措施,向经济注入新的资金。

衡量市场风险承受能力的指标

展望未来,随着其他国家将利率降至零,以低收益货币进行的投资可能会出现复苏。如果事实果真如此,2008年的危险可能会卷土重来。

此外,由于日元是一种受欢迎的融资货币,亚洲或整个市场的不确定性往往会推动日元走高,而不是走低。例如,积极的美中贸易关系往往会推高日元/美元汇率,而不是压低日元/美元汇率。换句话说,如果贸易关系恶化,美元/日元将下跌。

与此同时,当投资者持乐观态度,股市上涨时,日元表现地通常会比其他货币更弱。但如果市场崩盘,则可以持有日元,因为日元会迅速大幅升值。所有这些都很重要,共同促使日元成为了一个衡量市场风险承受能力的指标。

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