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【重磅分析】中美贸易谈判进展顺利PK收获加快,后期美豆走势如何?

路透社报道称,中国向国内和国际主要大豆压榨商下发1000万吨从美国进口大豆的免加征关税配额,这也是中国政府发放的第三批关税豁免,此前发放的数量为500万吨。10月26日,据中国新华社报道,中美经贸高级别磋商双方牵头人在10月25日晚进行了通话,同意妥善解决各自核心关切,确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识,且双方牵头人将于近期再次通话,在此期间工作层将持续抓紧磋商。同时,美国贸易代表办公室亦表示,中美贸易官员“接近敲定”协议的部分内容,并称副部级的谈判将“继续”进行。

中美贸易谈判进展顺利,中国陆续购入美豆,据USDA最新出口检验周报显示,截至2019年10月24日的一周,美国大豆出口检验量为156.84万吨,显著高于上周的133.09万吨,及去年同期的13.53万吨,其中对中国(大陆地区)装运53.59万吨大豆,占比34.4%,比前一周增加662%。同时,迄今为止,2019/20年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量为806.17万吨,上年同期737.52万吨,同比增长9.3%,美豆出口检验数据坚挺,利好美豆价格。
 

附:美国大豆对中国(大陆)周度出口检验量


另外,由于天气不佳及播种面积下降,美国农业部10月报告中,大幅下调了美豆产量和库存的预估,其中2019/20年度美豆产量35.50亿蒲(市场预期35.83、上月报告36.33、上年产量44.28),期末库存4.60亿蒲(市场预期5.21,上月报告6.40,上年库存9.13)。该利多报告抬高了美豆价格底部。
 

附:美豆历年产量趋势图


 

附:美豆历年库存趋势图


按照道理说,10月中旬以来,在USDA报告释放利多,且中美贸易谈判进展顺利的双重利好背景下,美豆价格应持续大幅拉升,但实际涨幅并不大,1月合约两度在959美分附近受阻回落,近几个交易日更是将中旬以来的涨幅系数回吐,截止10月28日,芝商所旗下CBOT大豆1月合约(合约代码:ZS)报收935.5美分,较10月高位959.5美分跌2.5%,较10月10日收盘价格937.5美分跌0.21%。
 

附:美豆价格走势图

美豆遇阻回落主要是因为美豆面临集中上市压力,以及来自南美大豆的竞争:

收获压力:10月上旬美国中西部地区天气一直处于持续降雪中,这很大程度上限制了美豆收割进展工作,而到了上一周中西部地区天气变得晴朗干燥,美豆收获进度也明显加快。USDA最新作物生长报告显示,截至2019年10月27日当周,美国大豆落叶率为97%,前一周为94%,上年同期为100%,五年均值99%;美国大豆收割率为62%,市场平均预期为62%,之前一周为46%,上年同期为69%,五年均值为78%。随着美豆收获进度加快,新作即将大量上市,给美豆价格带来拖累。


附:美豆收获进展图


南美大豆竞争:目前巴西陈作12月船期大豆CNF中国报价为+198F,美湾大豆CNF中国报价为+186F,美西大豆CNF中国报价为+174F,考虑到巴西大豆较美湾有15美分左右的质量升水,较美西则有25美分左右质量升水,巴西及美国大豆12月报价实际基本持平,美豆暂无比价优势,且中国压榨利润良好(巴西新作大豆盘面毛榨利不低于210元/吨),因此中国外企及其他有配额的油厂并不急于购买美豆,暂时仍趋向于采购南美大豆,亦不利于美豆价格。


综上来看,在中美贸易谈判进展顺利及美豆收获进展加快的博弈下,近期芝商所旗下CBOT大豆期价难有持续大涨或持续大跌,或维持区间震荡运行,波动区间在910-960美分之间。值得注意的是,11月8日美国农业部月度供需报告将发布,而10月初中西部地区的霜冻天气给美豆产量带来的影响尚不得知,且市场预期11月16日到17日中美两国元首在智利亚太经合会议峰会会晤时或在此之前,中美双方有可能签订第一阶段贸易协议,一旦正式签订协议随时可能引发市场波动。中美贸易战达成和解将是大概率事件,而在12-2月份南美大豆供应青黄不接时期,中国或将大量采购美国大豆,USDA大幅下调美豆库存增强了市场对后市的信心,在美豆集中上市压力消化之后,美豆价格有望重新走升。预计经过充分震荡整理之后,后期芝商所旗下CBOT大豆期价仍可能向上突破960美分阻力。


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