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【股指期市周报】贸易摩擦加剧,避险情绪升温

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现
上周市场信息消化之后,盘面调整企稳,16日、19日美股均有所回升,20日至22日处于横盘调整状态,但由于中美贸易摩擦加剧、美债收益率曲线出现第三次倒挂以及鲍威尔主席年会发言未明确表明降息态度,导致23日周五美股全线大幅收跌,迷你标普500和纳斯达克100股指周度均呈现下跌趋势,市场避险情绪显著升温,原油大幅下跌、黄金显著上涨、美元指数表现走弱,经过周末的休市调整,市场情绪平复,周一盘面回调。

表1:当前合约周度表现

资料来源:Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据
美国时间8月20日至26日当周,由于周五中美贸易摩擦升级和鲍威尔主席年会发言未对美国经济放缓表明是否降息的影响,周五标普500行业指数全线收跌,周一盘面回调,最终各行业周度涨跌不一。其中,能源、材料周度跌幅超2%,受7月工业产出中公共事业产出大幅上涨、营造建筑和已开工单户住宅增多、核心CPI超预期和零售销售增幅较大的影响,公共事业、房地产、必要消费板块分别上涨0.86%、0.64%、0.24%,表现坚挺。

表2:标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源:Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现
美国时间8月20日至26日当周,受中美贸易摩擦加剧、全球经济放缓、市场避险情绪上升的影响,亚洲市场受到重创。其中,金砖四国、亚洲(除日本)、亚太地区(除日本)周度收跌均超2%,欧盟、欧洲市场所受冲击相对较弱。

表3:MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源:Wind 国际衍生品智库
二、基本面分析

(1)美国7月耐用品订单增长远超预期,但核心耐用品订单显著下滑,商业投资依然疲软。8月26日,美国商务部公布数据显示,7月新增耐用品订单环比增长2.1%,预期1.1%,前值1.9%;7月除运输外核心耐用品订单环比下降0.4%,预期增长0.0%,前值1.0%;7月除飞机非国防耐用品订单环比增长0.4%,预期-0.1%,前值1.5%。7月耐用品订单增长远超预期主要受飞机及其零部件订单增长的支撑,其中非国防飞机及其零部件订单增长47.8%,国防飞机及其零部件订单增长34.4%。而核心耐用品订单打破前三个月连续增长的局势,创2016年10月以来最大跌幅,加之制造业PMI自2019年3月以来持续走低,表明商业投资依然疲软,企业投资者信心萎缩,没有减退对全球经济衰弱和贸易局势的担忧。

图1:2016-2019年美国新增耐用品订单情况

资料来源:Wind 国际衍生品智库

(2)美国7月新屋住房销售明显回落、不及预期,进一步暗示楼市疲弱。8月23日,根据美国商务部数据显示,7月新屋住房销售环比下降12.77%至635千套,前值728千套,不及预期649千套,显著下滑。新屋开工率与新屋住房销售为经济领先指标,2019年以来,新屋住房销售一季度处于上升趋势,3、4月份持续回落,6月反弹但7月显著下滑,且新屋开工率自5月份以来连续3个月下滑,表明新增住房需求逐步减少且美国经济增长逐渐减缓。

图2:2015-2019年美国新屋住房销售情况

资料来源:Wind 国际衍生品智库

(3)当周就业远超预期,劳动力市场表现强劲。美国劳工部数据显示,截至当地时间8月17日当周初次申请失业金人数20.9万人,前值22.1万人,预期21.6万人,远超预期转降1.2万人。二季度以来,虽然美国经济放缓,但就业市场一直维持强劲,虽然上周就业市场弱于预期,但本周就业市场好转远超预期,或表明美国劳动力市场依然坚挺。

7月核心耐用品新增订单显著下滑、新屋住房销售明显回落不及预期,前期公布的制造业PMI已连续5月走低并接近荣枯线,表明商业投资及楼市依然疲软,进一步印证了美国经济增长放缓的趋势。另外,由于中美贸易摩擦加剧、美债收益率出现第三次倒挂以及鲍威尔主席在杰克逊霍尔全球央行年会上发言未明确表态9月降息,导致市场避险情绪显著升温,金融市场波动较大。目前,虽然鲍威尔主席未明确表态是否降息,但由于经济、贸易因素扰动,市场上普遍认为9月降息概率100%。
三、持仓分析

美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至8月20日当周,投机头寸在E-迷你标普500期货及期权的持仓由净空持仓6323手转至净多持仓15859手,多单增加16203手,空单减少5890手;E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单数量由10079手增加至11555手,多单减少808手,空单增加668手;道琼斯($5)期货期权净空单由1332手增加为1684手,多单减少1308手,空单减少957手。

从持仓量情况来看,迷你标普500股指增加10222手,迷你纳斯达克100股指和小型道指持仓量分别减少140手、2264手;从净空单数据变化来看,迷你标普500股指净空单持仓转为净多单持仓,多头力量明显增强,小型道指和迷你纳斯达克股指净空单小幅增加。

图3:迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源:CFTC官网 国际衍生品智库

图4:迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源:CFTC官网 国际衍生品智库

图5:道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源:CFTC官网 国际衍生品智库
四、未来一周热点关注
美联储公布的7月货币政策纪要显示,一部分官员认为美国实体经济向好,倾向于维持联邦基准利率不变;另一部分官员认为美联储应采取更强有力的行动解决近年通胀低迷的问题,倾向于降息50个基点。目前,市场已逐渐消化贸易摩擦加剧、鲍威尔讲话落地的影响,是否降息、中美贸易关系仍是市场关注的重点,接下来等待9月货币政策的指引。

美国经济数据:关注未来一周即将公布的7月M1、M2货币数据、核心PCE物价指数、个人消费支出、个人总收入和成屋签约销售指数。

世界其他经济体将公布一系列重要数据:欧元区19国、欧盟28国8月经济景气指数、日本7月失业率、中国8月PMI。
五、行情展望
国际衍生品分析师认为:中美贸易摩擦升级、货币政策不明确、G7峰会上各国领首尖锐交锋,加剧了世界经济下行的风险,另外美联储布拉德表示9月会议将就降息50个基点展开激烈辩论,降息依然是关注重点。在政策落地之前,行情可能不会有显著变化,短期内行情回调、大概率处于盘整状态。交易策略上,短线偏向逢高做空、逢低做多区间操作。

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