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【市场热话】市场担心英国无协议脱欧正把英镑推下悬崖

芝商所特约评论员Henry Park  

虽然英国的历史性脱欧公投已经过去三年,但至今这出闹剧仍活跃于新闻头条和金融市场。今年7月,英国脱欧强硬派鲍里斯·约翰逊成为英国新首相,他承诺将满足投票脱欧的英国公民的意愿。当前英国脱欧的最后期限是10月31日,出于对英国将在没有与欧盟达成协议的情况下离开欧盟的担心,英镑跌至2017年3月以来新低。上周英镑期货结算价报1.2187,相比今年3月初的1.3385已经大幅下挫。与前任不同,约翰逊不是一个追求达成共识的人,预计他对欧盟以及英国议会中的政敌会采取强硬立场。他还可能会面临不信任投票以及举行大选的要求。从下图可以看出,政治不确定性已经助推英镑衍生品隐含波动率升至G10货币中的最高水平。简单来说就是,人们正在购买“保险”,来预防英镑暴跌。

图表来源:彭博

目前,期货投机交易者正在押注英镑/美元将继续走软,于此同时,商业交易者因正常商务活动已经增加了多头头寸。从下图可以看出,当前商业交易者的净多头头寸(绿线所示)超过10万手,投机者的净空头头寸(红线所示)接近10万手,也即2017年以来的最大净空头头寸。但众所周知,商业交易员在市场转折点的判断上是正确的,原因在于投机者更倾向于短线操作,投机者头寸的退出可能会将市场推向相反方向。值得注意的是,由于2016年英国退欧公投结果出乎市场意料,企业争相对冲其货币敞口,导致商业交易者的净多多头寸进一步扩大。

图表来源:finviz.com

如果读者对英国政局感到困惑,还有一个简答得多的理由,可以解释2016年以来英镑/美元近19%的下跌。如下图所示,2016年初,英国政策利率(蓝线所示)与美国政策利率(黑线所示)出现背离,此后一直未能跟上美联储的加息步伐。在此期间,美联储上调联邦基金利率9次,从0.25%上调至2.50%,而英国央行基准利率仅上调两次至0.75%。但上周美联储降息使得英美借贷成本之间的差距有所收窄,且英国央行一致投票决定不加息,给多头带来了希望——英镑可能成功实现双底逆转,自2017年的低点反弹。

图表来源:tradingeconomics.com

从技术面上看,英镑正在接近可能的长期支撑位,但由于下跌加速,目前英镑几乎处于自由落体状态。下图为日K线图,可以看出,英镑期货价格自5月3日的1.3205开始,一直在蓝色线所示的下行价格通道中运行。且随着波动性明显加剧,英镑期货价格跌幅加大,单根日K线柱越来越长。红色线所示为更加长期的下行通道,该通道始于2018年4月17日的1.4382,在英镑价格触及其通道上轨后,生成了蓝色下行价格通道。随着英镑期货价格交替触碰通道上下轨,并在通道内不断刷新价格低点,蓝色下行价格通道于2019年7月5日得到确认。之后该通道在7月16日再次得到确认,当天英镑创出新低至1.2432。

图表来源:ThinkorSwim

下图为周K线图,可以看出,黄色虚线所示为期限更长的扩张下行通道,红色下行通道是触碰其上轨之后形成的。黄色下行通道可能仍然凑效,英镑期货需要在该黄色下行通道中创出新低,该通道才能得到确认。此前的低点1.2001(蓝色水平虚线所示)形成于2017年1月,是英国退欧公投结果公布(蓝色圆圈所示)以来英镑的最低水平。即使英镑在此点位成功实现双底反转,但上方黄线仍将是交易者关注的阻力位。未来,英镑想要大幅反弹至2014年的高点1.7000附近,就必须站上上方黄线,减少大量剩余潜在卖家的入场。

图表来源:ThinkorSwim

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