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2019/08/06有利天气推动 谷物及油籽价格下跌

转载自PRETB(原Arcadia Agri)

受有利天气推动,因正在进行的贸易谈判缺乏积极进展,谷物和油籽复合物价格与上周相比再次下跌。在过去几份报告中,我们提出的整体看跌前景是正确的。我们的观点建立在这样一个事实之上,即不管贸易战的结果如何,美国的库存都将面临沉重的负担,目前来自世界其他地区的供应依然良好。

市场正在等待8月12日的报告进一步澄清产量和种植面积。只要8月12日的报告没有重大的看涨惊喜,价格就很难忽视从根本上来说负担沉重的库存。直到美国农业部WASDE报告,天气预报和贸易谈判相关新闻将继续推动价格走向。

特朗普提出的增加关税的威胁肯定会影响整体价格,尽管一些人士认为,更冷静的头脑会占上风,中国确实会购买更多的美国农产品。根据我们的观点和经验,按照特朗普的意愿或能力进行交易将会导致灾难。目前玉米和豆类作物的产量都处于五年来的最低水平,任何基于作物条件的产量模型都必然会导致产量大幅下降,从而减轻库存负担。我们要告诫不要进行这样的分析,首先,作物状况的测量方式已经在一年中不断演变,留下了一个带有输入数据错误的长期模型。即,由于测量的不断发展,2010年50%的良好到优秀比例并不意味着2019年50%的良好到优秀比例。其次,坊间数据证明不支持产量的直线模型,例如,201 6年的玉米状况明显高于2017年,但2016年的产量低于2017年。简单的作物条件模型也没有考虑到改良种子技术带来的产量弹性。

目前的预报显示低于平均温度,大多数生长地区低于平均降雨量。一般来说,只要干旱条件不存在,较低的温度可能会提高产量。

如果预测变得不准确,鉴于产量的潜在风险,价格将不得不增加一些风险溢价。玉米作物已经基本成熟,而我们还没有经历大豆产量最敏感的阶段。

与玉米一样,豆类种植也较晚,但程度较轻。价格仍将取决于长期天气的演变,也就是说,由于种植推迟,像霜冻这样的后期风险将在今年发挥关键作用。将在8月下旬开始关注霜冻情况。在市场关注长期情况或8月12日的WASDE报告之前,我们仍然有难以克服的难关。

目前这一代转基因作物缺乏类似的年份,这使得总产量对延迟种植的影响存在一些疑问。

基金再次成为大多数大宗商品的净卖家,多头玉米头寸大幅减少。鉴于天气和贸易战的双重不确定性,基金不太可能在市场的任何一方建立重要头寸。

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