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【期权漫谈】第124讲: 什么是纳斯达克100波动率指数期货(VOLQ)?

芝商所特约评论员 寇健

每当人们谈起美国股票市场,一定会谈及三个最主要的美股指数:标普指数、纳斯达克指数和道琼斯指数。
 

三者当中,纳斯达克代表着最先进、最具有上升潜力,同时风险系数也是相对比较高的众多高科技公司。另外在纳斯达克100指数中,前10名最大的公司占据了整个指数价值的50%以上(请看下面第一张图右下角)。所以,纳斯达克指数波动也就相对比较高了(请看下面第二张图中蓝线)。


为了能够让全球的股票投资者更好地管理美国股票市场,特别是纳斯达克股票市场波动率风险,芝加哥商品交易所将于10月5日开始交易纳斯达克100波动率指数期货(VOLQ)。这是全球股票指数波动率衍生品市场的一件大事。
 

在2019年初,纳斯达克为了让投资者更好地观察短期纳斯达克100指数波动的变化,推出了纳斯达克100波动率指数。
 

这一指数的具体计算方法是从最短期的四个纳斯达克每周期权(Weekly Options)中选出协定价格最接近于平值期权的两个虚值看涨期权和两个虚值看跌期权。同时选出最接近于平值期权的两个实值看涨期权和两个实值看跌期权,用这32个在30天之内具有不断连续性的短期期权的隐含波动率的平均数作为纳斯达克100波动率指数(请看下图)。

那么与交易股票和股票指数期货相比,直接交易纳斯达克波动率指数期货(VOLQ)有什么好处和优越性呢?
 

主要的优越性有下面三点:

第一,直接将精力集中在市场的波动率上,而不用去担心市场的价格方向。

第二,对现有的股票投资进行价格突然移动的保护,特别是向下的风险。

第三,减少纳斯达克指数期货(NQ)期权仓位的再平衡费用。
 

另外对于小投资者来说,去年五月,芝商所专门为全球的小投资者推出了四个微型E-迷你指数期货,包括微型E-迷你标普指数期货(MES)、微型E-迷你那斯达克股票指数期货(MNQ)、微型E-迷你道琼斯股票指数期货(MYM)和微型E-迷你罗素2000股票指数期货(M2K)。
 

经过一年多的成功交易,芝商所决定在微型E-迷你指数期货的基础上,在今年8月31日隆重推出微型E-迷你标普指数期权和微型E-迷你纳斯达克指数期权。这是小投资者进入美国股票指数衍生品市场的又一个福音。
 

微型E-迷你标普指数期权和微型E-迷你纳斯达克指数期权的设计结构与E-迷你标普指数期权和E-迷你纳斯达克指数期权是一样的。这两个微型指数期权产品分为每个星期五到期的欧式每周期权和每个月第三个星期三早上到期的每月美式标准期权。二者都是现货交接,交接成当月的微型E-迷你标普指数期货和微型E-迷你纳斯达克指数期货。小投资者们可以充分利用具有高度流通性的微型E-迷你标普指数期权和微型E-迷你纳斯达克指数期权在衍生品市场中大展拳脚。
 

上个月介绍的标普指数(ES)和纳斯达克指数(NQ)期货价差交易(NQ.ES),到上个星期五(8月21日)截止。纳斯达克指数期货(NQ)继续以不可阻挡的趋势拉大了二者之间价差,创出新高(3084)(请看下面一张图)。如果标普指数(ES)和纳斯达克指数(NQ)期货二者之间的价差能够回撤到2500左右,个人仍然认为是买入纳斯达克指数(NQ)期货,卖出标普指数(ES)的好机会(图中白线)。

芝商所于2019年推出的微型E-迷你股指期货,是史上最成功的产品。自推出以来,四个指数产品成交量超过2.43亿手,为参与者提供了更多进入最具流动性的股票指数市场的机会。
 

在微型E-迷你期货成功的基础上,芝商所将于2020年8月推出微型E-迷你标普500指数期货和微型E-迷你纳斯达克100指数期货的期权,旨在增加期权的灵活性,让市场参与者能够更加精准地使用较小的名义合约来管理股票指数敞口。

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