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【期权漫谈】第104讲:复杂工作简单做:股票交易指数化

芝商所特约评论员 寇健

从上个世纪末,尽管经过不断的合并和收购,目前美国本国的上市公司仍然有将近4000个。在当前美国这种前所未有的复杂的经济环境下,如何投资这将近4000个上市公司,毫无疑问是一个异常困难的工作。

除了异常复杂的经济大环境之外,美国股票市场目前所处在的技术层面,则更可以用“高处不胜寒”来比喻;但是侭管如此,几乎所有的美国股票指数技术指标,并没有显示美国的股票市场的牛市已经结束。比如说,美国标普指数(ES)仍然交易在200天均线以上(请看下面一张图中的兰线)就是明证。

在这种错综复杂的基本面和技术面的大环境下。如何投资于世界上最大的经济体?无疑是一种挑战。

上世纪七十年代,美国的机构投资者已经开始注意到了这个问题。指数基金(Index Funds)就是在那个年代诞生的。

从指数基金诞生的那一天开始,将近半个世纪已经过去了。事实证明,被动型的指数基金的长期收益并不比主动型基金要差,下面一张过去十年的美国股票市场资金流向图就是最好的证明.

从相对收益上讲,被动型的指数基金的表现决不差于主动型的选股基金.从绝对收益上来讲,指数基金也也是一颗长期耀眼的高收益老寿星.

比如: 标普指数(S&P 500),美国联邦储备银行圣路易斯分行 资料显示: 在过去的将近 90 年里, 标普指数 (S&P 500)以平均每年9.5%的 年收益率上升. 这样长时间的高收益,任何固定收益产品都不能和它相比. 同时90年 是漫长的时间, 也没有任何一个 Alpha基金, 在收益上,可以与他相比.由此可见,标普指数(S&P 500)是投资世界的罕见的高收益老寿星. (如下图)

对于这样高收益的老寿星.投资方法却是异常的简单.那么在国内,怎样建立和管理美国股票市场指数基金(Index Funds)?

由于国内和美国的监管制度不一样, 国内投资者可以直接用股票指数期货来建立和交易指数基金.
比如, 简单的买进和卖出芝加哥商品交易所的E-Mini标普指数期货(交易代码:ES)就等于投资了美国的整个500家蓝筹股.
买进和卖出芝商所纳斯达克指数期货(交易代码:NQ)就等于投资了美国的 100 家高科技蓝筹股.

美国的股票指数衍生品市场可能是目前世界上最成熟的股票指数衍生品市场. 仅仅以芝加哥商品交易所(CME) 股票指数衍生品市场作为例子,就有数十种产品供大家选择.

大家都熟悉芝加哥商品交易所 E-Mini 标普指数期货 和E-Mini 标普指数标准期权,可能大家并不太熟悉芝加哥商品交易所同时交易三个不同到期日的 E-Mini 标普指数超短期每周期权 (Weekly options)。

这三个超短期产品每天交易都非常活跃, 有30个做市商, 每天二十三个小时从不间断的为市场提供流通性, 每天的交易量在不断的增加。成为芝加哥商品交易所整个市场大趋势的重要组成部分。请看下面一张图。

芝加哥商品交易所每周期权 (Weekly options)交易量

现在, 对这三个不同到期日的E-Mini 标普指数每周期权给大家做一个简单的介绍.

第一,与 E-Mini 标普指数标准期权不同的是,E-Mini 标普指数标准期权是美式期权.也就是说期权的持有人可以随时行权。

E Mini 标普指数短期每周期权 (Weekly options)是欧式期权.也就是说每周期权的持有人只能在到期日的这一天行权。

第二, 这三个短期每周期权到期日分别是每个星期一,星期三和星期五.的芝加哥时间下午3:00

第三. 这三个短期每周期权是现货交接. 交接产品为当月的E-Mini标普指数期货(ES)

每个星期一到期的E-Mini 标普指数短期每周期权交易代码分别为: E1A, E2A, E3A,E4A。代表每个月的四个星期一的不同到期日交易.

每个星期三到期的E-Mini 标普指数短期每周期权交易代码分别为: E1C, E2C, E3C,E4C。代表每个月的四个星期三的不同到期日交易.

每个星期五到期的E Mini 标普指数短期每周期权交易代码分别为 EW1, EW2, EW3,EW4。代表每个月的四个星期五的不同到期日交易.

这样,在美国的股票指数市场上,就出现了一个连续不断的超短期(仅仅两天) 的E Mini 标普指数 期权。

它的好处在哪里? 它的最大的好处就是期权的买方可以用最小的费用,来获取最大的利润.

在今天这种高科技的推特满天飞,市场信息骤变的投资环境中,超短期期权就更显示出了它的优越性。

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