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什么是管理期货?

芝商所 · 2020-02-06

什么是管理期货?
 
大部分个人和机构投资者对传统资产类别都会有所了解。全球有大量资金投放到股票、债券、房地产和货币等资产类别当中,这些类别是历代投资者的投资组合中主要的部分。然而,除了这些主流资产类别以外,还有其他的资产类别和投资策略。而在这些类别当中,大部分为私募股权、基础设施和对冲基金。管理期货是策略性对冲基金的一种。希望得到比传统资产和投资策略高回报水平的投资者,常常把目光转向管理期货。
 
商品交易顾问(CTA)
 
简单来说,管理期货一词是指专业资产管理人士构建多样化期货合约组合的投资策略。这些专业资产管理人士称为商品交易顾问(CTA)。典型的基金经理或投资组合经理,交易的是股票或债券或二者结合的多样化投资组合,而CTA则主要交易期货合约。
 
CTA会通过专有交易系统对客户资产进行管理,也有一些CTA会采用系统化、计算机驱动的机械交易策略,还有一些人会用使用主观式方法。一般来讲,管理期货是指在全球各交易所的期货合约中,建多头或空头头寸。管理期货的策略和方式极为多样,但都存在一个共通点,就是他们都是使用外汇交易工具在流动性高、受监管及跟国际市场接轨的市场内进行交易。
 
CTA的投资组合往往包含以下期货合约:
 
  • 固定收益期货,如:美国中长期债券。
  • 股指期货,如:标普500期货,或罗素2000期货
  • 大宗商品期货,如:大豆、原油、咖啡、糖和黄金期货
  • 外汇期货,如:欧元外汇、英镑和日元
 
有趣的是,商品交易顾问(CTA)这个职位名称可能会误导大众,以为他们只从事大宗商品类交易,像谷物、金属或牲畜等。但事实却大相径庭,CTA主要从事的是金融期货的交易。然而,有的CTA的管理期货组合侧重大宗商品,但一般来说CTA通常会侧重金融期货,比如股指期货和利率期货,原因在于,这几类市场流动性非常高,而交易成本则处于较低水平。
 
交易所的监管机制
 
CTA交易的足迹遍布全球多家交易所,包括芝商所集团(CME Group,全球最大的衍生品市场)、欧洲期货交易所(Eurex,位于德国)和位于亚特兰大的洲际交易所(ICE)。
 
CTA受美国商品期货交易委员会(CFTC)的监管,必须在CFTC注册,并须按美国全国期货协会(NFA)的要求提交详尽的披露文件。
 
你知道吗?
 
Futures,Inc.是第一家公开管理的期货基金,由Richard Donchian于1949年建立。他本人还首创了期货投资趋势择时法。Donchian被管理期货业界视为行业创始人,他还开发了一种系统化的期货管理方式。在他的交易职业生涯中,他专注于不断推广一种更为保守的期货交易方式。
 
管理期货的增长
 
过去数十年间,管理期货受到了各类投资者的欢迎。其管理资产规模(AUM)呈现出惊人的涨势,从36年前几乎为零的水平,直到最近突破了3480亿美元大关。
 

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管理期货的投资组合,包含普通股和国债的投资组合。
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